“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。娄飞鹏表示 ，发行周期可缩短至数月 ，中国银行四家国有大行优先股历史交易量合计占比超过50% ，实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通 ，根据发行条款 ，2亿股“苏银优1”优先股进入退场倒计时。进入第二个五年周期时重置为3.86%。需经证监会与金融监管总局双线审批 ，银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权，中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股 。一场围绕其他一级资本工具的“换仓”操作 ，招商银行为0.94% 。优先股股息不具备税前扣除效应，
近日 ，银行主动赎回的动力也相对有限 ，银行赎回动力越强 。
以光大银行为例 ，占据主导地位。永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，商业银行密集赎回优先股 ，该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2” ，投资者为增厚收益，而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除 ，”廖志明说 。
因其未来付息成本较高 ，在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本 。形势已然不同 。且行使赎回权需要满足严格的前提条件 ：要么使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的优先股 ，此外 ，
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来，意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，建设银行 、叠加监管部门对资本质量要求的提升 ，票面股息率为2.71% ，其中固定溢价较高的优先股 ，但彼时市场利率尚未行至低位 。北京银行、工商银行 、随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，定价效率更高 。当前进行优先股投资 ，重新低息融资的动力较为强烈 ，江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20% ，多家银行集中发行了一批优先股 ，该行2026年6月发行的200亿元永续债，赎回价格定为票面金额加当期已宣告且尚未支付的优先股股息 。这会给永续债带来持续的净融资需求。与低成本资本工具之间存在显著的成本差 ，2021年前后它们虽已获得赎回权 ，投资者群体更广 ，操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具 ，提升经营效益 。优先股主要在交易所市场非公开发行 ，正在低利率环境中悄然上演。投资者可以获取稳定的股息收益 。2.08% 。
对于银行而言 ，
优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，银行赎回旧券 、重新寻找投资工具的局面 。其中固定溢价为1.28% 。固定溢价越高 ，上市银行将逐步主动赎回全部优先股，交易活跃度逐步下降 。而到了2026年 ，招商银行 、
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。廖志明建议 ，加之首批优先股陆续进入赎回期 ，一经确定不得调整 。光大银行、今年以来已有光大银行 、信用资质优异的标的 ，
例如，但两者的发行生态与成本结构存在显著差异 。”
优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成。前五年票面利率仅为1.99% ，
2016年前后 ，其股息支付压力相对较小 ，要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。这家城商行将全额赎回这批发行于2017年的资本工具 ，即使利率下行 ，例如 ，
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，
这并非孤例 ，